Inquiétudes concernant l’économie chinoise – The Sloman Economics News Site

Selon le FMI, le PIB chinois a augmenté de 5,2 % en 2023 et devrait croître de 4,6 % cette année. De tels taux de croissance seraient extrêmement bienvenus dans la plupart des pays développés. La croissance du Royaume-Uni en 2023 n’était que de 0,5 % et ne devrait atteindre que 0,6 % en 2024. Les économies avancées dans leur ensemble n’ont progressé que de 1,6 % en 2023 et ne devraient croître que de 1,5 % cette année. En outre, à l’exception de l’Inde, des Philippines et de l’Indonésie, qui ont connu une croissance respective de 6,7 %, 5,3 % et 5,0 % en 2023 et qui devraient croître de 6,5 %, 6,0 % et 5,0 % cette année, la croissance chinoise se compare également très favorablement. avec d’autres pays en développement, qui ont enregistré une croissance moyenne pondérée de 4,1 % l’année dernière et devraient croître au même rythme cette année.

Mais dans le passé, la croissance chinoise était bien plus élevée et constituait un moteur majeur de la croissance mondiale. Sur la période 1980 à 2018, la croissance économique chinoise a été en moyenne de 9,5 %, soit plus de deux fois le taux moyen des pays en développement (4,5 %) et près de quatre fois le taux moyen des pays avancés (2,4 %) (voir graphique – cliquez ici pour un PowerPoint du graphique).

Non seulement la croissance chinoise est aujourd’hui bien plus faible, mais elle devrait encore décliner. Le FMI prévoit qu’en 2025, la croissance chinoise sera tombée à 4,1 %, soit en dessous de la moyenne prévue pour les pays en développement de 4,2 % et bien en dessous de celle de l’Inde (6,5 %).

Causes du ralentissement de la croissance chinoise

Un certain nombre de facteurs se sont réunis pour contribuer à la baisse des taux de croissance économique – des taux de croissance qui autrement auraient été considérablement plus élevés avec la réouverture de l’économie chinoise après les sévères confinements dus au Covid.

Marché de l’immobilier
La Chine a connu un boom immobilier au cours des 20 dernières années, le gouvernement ayant encouragé la construction d’immeubles résidentiels, d’usines et de bureaux. Le secteur représente environ 20 % de l’activité économique. Mais pendant de nombreuses années, la demande a dépassé l’offre, les consommateurs choisissant d’investir dans l’immobilier, en partie en raison du manque d’alternatives attractives pour leurs économies considérables et en partie parce que les prix de l’immobilier allaient continuer à augmenter. Cela a donné lieu à des spéculations de la part des acheteurs et des promoteurs immobiliers. Les consommateurs se sont précipités pour acheter des biens immobiliers avant que les prix n’augmentent davantage et les promoteurs immobiliers ont emprunté considérablement pour acheter des terrains, ce que les autorités locales ont encouragé, car cela constituait une source de revenus précieuse.

Mais il existe désormais une surcapacité considérable dans le secteur et les nouvelles constructions ont diminué au cours des trois dernières années. Selon le FMI :

Les mises en chantier ont chuté de plus de 60 pour cent par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, un rythme historiquement rapide qui n’a été observé que lors des plus grandes crises immobilières à travers le pays au cours des trois dernières décennies. Les ventes ont chuté en raison des inquiétudes des acheteurs de maisons selon lesquelles les promoteurs ne disposent pas de financements suffisants pour mener à bien leurs projets et que les prix vont baisser à l’avenir.

En conséquence, de nombreux promoteurs immobiliers ne sont plus viables. Fin janvier, le géant chinois de l’immobilier Evergrande a été condamné à la liquidation par un tribunal de Hong Kong, après que le juge a jugé que l’entreprise ne disposait pas d’un plan réalisable pour restructurer environ 300 milliards de dollars de dette. Plus de 50 promoteurs immobiliers chinois ont fait défaut ou ont manqué leurs paiements depuis 2020. La liquidation d’Evergrande et les inquiétudes quant à la viabilité d’autres promoteurs immobiliers chinois sont susceptibles de provoquer une onde de choc sur le marché immobilier chinois et plus largement sur les marchés d’investissement chinois.

Surcapacité
Des investissements rapides sur de nombreuses années ont conduit à une forte augmentation de la capacité industrielle. Cela a dépassé la demande. Le problème pourrait s’aggraver à mesure que les investissements, y compris ceux de l’État, sont détournés du secteur immobilier vers le secteur manufacturier, en particulier les véhicules électriques. Mais avec le ralentissement de la demande intérieure, cela pourrait conduire à une augmentation du dumping sur les marchés internationaux – ce qui pourrait déclencher des guerres commerciales avec les États-Unis et d’autres partenaires commerciaux (voir ci-dessous). Les inquiétudes à ce sujet en Chine augmentent à mesure que la possibilité d’une seconde présidence Trump semble plus possible. Les autorités chinoises souhaitent accroître la demande globale pour remédier à cette surcapacité.

Incertitude
La confiance des consommateurs et des investisseurs est faible. Cela conduit à de graves pressions déflationnistes. Si les consommateurs sont confrontés à une baisse de la valeur de leur propriété, cet effet de richesse pourrait limiter davantage leurs dépenses. Cela freinera à son tour les investissements industriels.

L’incertitude commence à affecter les entreprises étrangères basées en Chine. De nombreuses entreprises étrangères enregistrent désormais des pertes en Chine ou, au mieux, atteignent le seuil de rentabilité. Cela pourrait conduire à un désinvestissement et accroître les pressions déflationnistes.

Le marché boursier chinois et les réponses politiques
Le manque de confiance dans l’économie chinoise se reflète dans la chute des cours boursiers. L’indice composite Shanghai SSE (un indice de toutes les actions négociées à la Bourse de Shanghai) a chuté de façon spectaculaire ces derniers mois. D’un sommet de 3 703 en septembre 2021, il est tombé à 2 702 le 5 février 2024, soit une baisse de 27 %. Il se situe désormais en dessous du niveau de début 2010 (voir graphique : cliquer ici pour un PowerPoint). Rien que le 5 février, quelque 1 800 actions ont chuté de plus de 10 % à Shanghai et à Shenzhen. Les gens sentaient une déroute et les investisseurs ont exprimé leur frustration et leur colère sur les réseaux sociaux, notamment sur le compte de l’ambassade américaine. Le lendemain, les autorités sont intervenues et ont acheté de grandes quantités de valeurs clés. Le fonds souverain chinois a annoncé qu’il augmenterait ses achats d’actions pour soutenir les marchés boursiers du pays. Le SSE Composite a augmenté de 4,1 % le 6 février et l’indice Shenzhen Component de 6,2 %.

Toutefois, la reprise s’est atténuée alors que les investisseurs attendaient de voir quelles mesures plus fondamentales les autorités prendraient pour soutenir les marchés boursiers et l’économie en général. Des politiques sont nécessaires pour stimuler l’économie dans son ensemble et encourager une croissance de la confiance des consommateurs et des entreprises.

Les taux d’intérêt ont été réduits quatre fois depuis début 2022, lorsque le taux préférentiel des prêts a été ramené de 3,85 % à 3,7 %. La dernière baisse a eu lieu de 3,55 % à 3,45 % en août 2023. Mais cela s’est avéré insuffisant pour donner l’impulsion nécessaire à la demande globale. De nouvelles réductions des taux d’intérêt sont possibles et le gouvernement a déclaré qu’il utiliserait une politique budgétaire proactive et une politique monétaire efficace en réponse à l’économie languissante. Cependant, la dette publique est déjà élevée, ce qui limite la marge de manœuvre pour une politique budgétaire expansionniste, et les consommateurs sont très réticents à prendre des risques et ont une forte propension à épargner.

Chômage des diplômés
La Chine considère l’investissement dans l’éducation comme un moyen important d’accroître le capital humain et la croissance. Mais avec le ralentissement de l’économie, il y a chaque année plus de jeunes diplômés que d’emplois disponibles pour les diplômés. Les données officielles montrent que pour le groupe âgé de 16 à 24 ans, le taux de chômage était de 14,9 % en décembre. Cela se compare à un taux de chômage urbain global de 5,1 %. De nombreux diplômés sont contraints d’accepter des emplois non diplômés et des emplois pour diplômés sont proposés à des salaires réduits. Cela aura un effet modérateur supplémentaire sur la demande globale.

Données démographiques
La politique chinoise de l’enfant unique, qu’elle a poursuivie de 1980 à 2016, ainsi que l’amélioration des soins de santé et des services sociaux conduisant à une plus grande longévité, ont conduit à un vieillissement de la population et à une diminution de la main-d’œuvre. Ceci malgré la récente augmentation du chômage dans la tranche d’âge de 16 à 24 ans. Plus le ratio personnes à charge/travailleurs est élevé, plus le frein à la croissance est important, car les impôts et l’épargne sont de plus en plus utilisés pour fournir diverses formes de soutien.

Effets sur le reste du monde

La Chine est un moteur majeur de la croissance économique mondiale. Avec le ralentissement de l’économie chinoise, cela stimulera moins la croissance dans les autres pays. De nombreuses sociétés multinationales, notamment des fabricants de puces électroniques, des sociétés de cosmétiques et de produits chimiques, tirent des revenus considérables de la Chine. Par exemple, les États-Unis exportent plus de 190 milliards de dollars de biens et services vers la Chine, ce qui soutient plus d’un million d’emplois aux États-Unis. Un ralentissement en Chine aura des répercussions sur de nombreuses entreprises à travers le monde.

On craint également que les fabricants chinois puissent se débarrasser de leurs produits sur les marchés mondiaux à un coût (total) inférieur à la moyenne pour déplacer leurs stocks et maintenir la production à un niveau élevé. Cela pourrait nuire à l’industrie dans de nombreux pays et déclencher une réponse protectionniste. Donald Trump parle déjà d’imposer des droits de douane de 10 % sur la plupart des produits importés s’il est réélu en novembre. Ces droits de douane pourraient être considérablement plus élevés sur les importations en provenance de Chine. Si Joe Biden est réélu, il pourrait lui aussi imposer des droits de douane sur les produits chinois s’ils sont jugés injustement subventionnés. Les droits de douane américains (et peut-être européens) sur les produits chinois pourraient entraîner une réponse similaire de la part de la Chine, entraînant une guerre commerciale – un jeu à somme négative.

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